1.每張合約標的正股數(shù)為個股期權(quán)概念
什么是個股期權(quán)合約？
個股期權(quán)合約是指由交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定合約買方有權(quán)在將來某一時間以特定價格買入或者賣出約定標的證券的標準化合約[1]。買方以支付一定數(shù)量的期權(quán)費(也稱權(quán)利金)為代價而擁有了這種權(quán)利，但不承擔必須買進或賣出的義務(wù)。賣方則在收取了一定數(shù)量的期權(quán)費后，在一定期限內(nèi)必須無條件服從買方的選擇并履行成交時的允諾。
2.合約條款個股期權(quán)合約的條款包括以下主要內(nèi)容：合約標的名稱（代碼）、期權(quán)類型、合約單位、到期月份、行權(quán)價格、行權(quán)價格間距、**后交易日、行權(quán)日、行權(quán)交割方式、交割日等
合約類型為認購期權(quán)或認沽期權(quán)。 (1) 認購期權(quán) (Call Option) 認購期權(quán)買方有權(quán)利根據(jù)合約內(nèi)容，在規(guī)定期限(如到期日)，向期權(quán)賣方以協(xié)議價格（行權(quán)價）買入指定數(shù)量的標的證券(股票或 ETF)；而認購期權(quán)賣方在被行權(quán)時，有義務(wù)按行權(quán)價賣出指定數(shù)量的標的證券。 (2) 認沽期權(quán) (Put Option) 認沽期權(quán)買方有權(quán)根據(jù)合約內(nèi)容，在規(guī)定期限(如到期日)，向期權(quán)賣方以協(xié)議價格（行權(quán)價）賣出指定數(shù)量的標的證券(股票或 ETF)；而認沽期權(quán)賣方在被行權(quán)時，有義務(wù)按行權(quán)價買入指定數(shù)量的標的證券。
合約單位指單張合約對應(yīng)的標的證券（股票或 ETF）的數(shù)量。 股票期權(quán)合約單位如下：1）20元（含）以下 每張合約標的正股數(shù)為10000股 ；2）20元至100元（含）每張合約標的正股數(shù)為5000股； 3）100元以上每張合約標的正股數(shù)為1000 ；對于ETF期權(quán)合約單位為 10000。當標的證券發(fā)生權(quán)益分配、公積金轉(zhuǎn)增股本、配股等情況時，會對該證券作除權(quán)除息處理；此時期權(quán)合約需要作相應(yīng)調(diào)整，調(diào)整后合約單位取其整數(shù)部分，對剩余尾數(shù)按除權(quán)除息日調(diào)整后參考權(quán)利金對權(quán)利方和義務(wù)方進行結(jié)算（義務(wù)方向權(quán)利方支付剩余尾數(shù)*調(diào)整后參考權(quán)利金*張數(shù)）。由于價格變動加掛新的合約以及掛牌新月份的合約，采用調(diào)整前的合約單位。
合約到期月份為當月與下月, 以及 3 月、6 月、9 月及 12月中連續(xù)兩個季月（下季與隔季）, 共4個月份合約，同時掛牌交易。
合約**后交易日設(shè)為每個合約到期月份的第四個星期三（遇法定節(jié)假日順延）
合約行權(quán)日同**后交易日(E日)。 行權(quán)交割為E 1日（對被行權(quán)者，E 1日可準備標的證券；對行權(quán)者，行權(quán)證券E 1日日終到賬，T 2可賣出）
合約到期日同合約**后交易日。
履約方式為歐式。即期權(quán)合約的買方（權(quán)利方）在合約到期日才能按期權(quán)合約事先約定的履約價格提出行權(quán)
行權(quán)價格即期權(quán)的履約價格。對于認購期權(quán)，買入方有權(quán)利以行權(quán)價格從期權(quán)的賣出方買入標的證券。對于認沽期權(quán)，買入方有權(quán)利以行權(quán)價格賣出標的證券給賣出方
平值期權(quán)行權(quán)價格的確定方法：根據(jù)靠檔原則（按四舍五入，正中間往價格高靠），取掛牌前一交易日標的證券的收盤價**接近的那一檔按行權(quán)價格間距確定的行權(quán)價格。但因合約調(diào)整而改變行權(quán)價時，調(diào)整后的行權(quán)價不靠檔。
行權(quán)價格系列 對于同一標的證券在每一個到期月，設(shè)置多個僅行權(quán)價格不同，而其他要素完全相同的期權(quán)合約，這些合約的不同價格構(gòu)成了一個行權(quán)價格系列。行權(quán)價格系列將至少包括1個平值（行權(quán)價格采用根據(jù)行權(quán)價格間距進行靠檔后，可能是價外或價內(nèi)）、1-2 個虛值、1-2個實值。
行權(quán)價格間距 采用分級靠檔的方法，根據(jù)行權(quán)價的不同，設(shè)置不同的價格間距。行權(quán)價格相鄰的合約間距按下設(shè)置：
1元或以下 0.05 | 1元至2元（含） 0.1 | 2元至5元（含） 0.2
5元至10元（含） 0.5 | 10元至20元（含） 1 | 20元至50元（含） 2
50元至 100元（含） 5 | 100元以上 10
合約交割 個股期權(quán)采用實物交割的方式，即在行權(quán)時，雙方進行股票的交割。對于認購期權(quán)，權(quán)利方根據(jù)行權(quán)價將對應(yīng)的資金交給義務(wù)方，義務(wù)方將股票交給權(quán)利方；對于認沽期權(quán)，權(quán)利方將股票交給義務(wù)方，義務(wù)方根據(jù)行權(quán)價將對應(yīng)的資金交給權(quán)利方。 在出現(xiàn)特殊情況下，可能采用現(xiàn)金交割的方式。
3.與期指的區(qū)別開戶門檻或高于期指
與股指期貨交易相似，期權(quán)交易屬于衍生品交易，風險高于現(xiàn)貨，因此管理層將實行較為嚴格的“合格投資人管理制度”，對擬參與個股期權(quán)交易的投資者設(shè)置門檻。
據(jù)了解，投資者期權(quán)賬戶由有期權(quán)業(yè)務(wù)資格的證券公司直接為投資者開立，個人投資者申請開戶時保證金賬戶可用資金余額不低于人民幣100萬元。這一資金門檻高于股指期貨。中金所規(guī)定，個人投資者申請開設(shè)股指期貨交易賬戶時，保證金賬戶可用資金余額不低于人民幣50萬元。
此外，擬開戶投資者還須具備個股期權(quán)基礎(chǔ)知識、**相關(guān)測試，至少具有累計三個月以上的個股期權(quán)模擬交易經(jīng)驗，完成包括到期行權(quán)在內(nèi)的從開倉到交割的至少一個完整交易周期，完成至少5筆期權(quán)賣出開倉交易，且已開通融資融券交易賬戶。
4.在中國的發(fā)展券商開始儲備客戶
6月上旬，管理層內(nèi)部已經(jīng)**了個股期權(quán)模擬交易的內(nèi)部測試，而針對個人投資者開放的模擬交易很快就將啟動。盡管距離真正的個股期權(quán)交易推出還有很長的路要走，但部分券商已經(jīng)開始為此儲備客戶。
由于個股期權(quán)模擬交易經(jīng)驗將成為參與個股期權(quán)交易的必要條件，因此這項工作備受券商重視。“模擬交易至少累計三個月以上才能開戶，客戶只有早點開始參與，才不至于在期權(quán)交易真正開通的時候被擋在門外?！币患掖笮腿虄?nèi)部人士告訴記者，公司要求全國所有營業(yè)部全力參與模擬交易客戶的開發(fā)工作，指導客戶積極參與日常模擬交易，提高客戶對個股期權(quán)的認知與對各個環(huán)節(jié)的熟悉程度，熟悉各種交易策略。建議開戶對象為資金50萬以上、有融資融券資格的客戶。
值得注意的是，個股期權(quán)交易將引入“投資者晉級計劃”，將合格投資者按照資金實力、專業(yè)水平、風險承受能力和投資者成熟度等指標，將投資者分為A、B、C、D四級，A為**高級別。普通個人投資者**培訓和考試后初次開戶時，給予**低的D級。
各級別投資者的功能權(quán)限也不相同。D級投資者權(quán)限包括買入期權(quán)和賣出有足額現(xiàn)貨保護的看漲期權(quán)，C級投資者權(quán)限在D級基礎(chǔ)上增加簡單組合期權(quán)的持有和賣出足額現(xiàn)金保護的看跌期權(quán)等，B級投資者可在C級基礎(chǔ)上增加復雜期權(quán)組合的買賣。
個股期權(quán)合約是指由交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定合約買方有權(quán)在將來某一時間以特定價格買入或者賣出約定標的證券的標準化合約。買方以支付一定數(shù)量的期權(quán)費(也稱權(quán)利金)為代價而擁有了這種權(quán)利，但不承擔必須買進或賣出的義務(wù)。賣方則在收取了一定數(shù)量的期權(quán)費后，在一定期限內(nèi)必須無條件服從買方的選擇并履行成交時的允諾。
在傳統(tǒng)股票交易中，如果投資者希望買入一定數(shù)量的股票，其就必須立即支付全部費用才能獲得股票，一旦買入股票后出現(xiàn)股票價格上漲，那么投資者也必須賣出股票才能獲得價差利潤。期權(quán)交易則有所不同，投資者若看漲股票，只需支付較少的費用買入標的證券的看漲期權(quán)，若正股果然上漲，投資者既可以直接賣出期權(quán)，也可以用較低的行權(quán)價購入股票，在二級市場賣出獲利，交易方式非常靈活。若正股下跌，投資者可放棄期權(quán)，只損失少量權(quán)利金。
期權(quán)合約明確規(guī)定合約持有人有權(quán)買入或賣出標的資產(chǎn)數(shù)量。例如，一張標準的期權(quán)合約乘數(shù)為100，這意味著合約持有人每次行權(quán)的正股數(shù)量為100股。據(jù)悉，管理層首批計劃推出的個股期權(quán)模擬交易合約乘數(shù)為10000。
按行權(quán)時間的不同，成熟資本市場的期權(quán)類型主要可分為兩種：歐式期權(quán)和美式期權(quán)。歐式期權(quán)，是指只有在合約到期日才被允許執(zhí)行的期權(quán)；美式期權(quán)，是指可以在成交后有效期內(nèi)任何一天被執(zhí)行的期權(quán)。據(jù)了解，管理層首批計劃推出的個股期權(quán)模擬交易標的為歐式期權(quán)。
與股指期貨交易相似，期權(quán)交易屬于衍生品交易，風險高于現(xiàn)貨，因此管理層將實行較為嚴格的“合格投資人管理制度”，對擬參與個股期權(quán)交易的投資者設(shè)置門檻。
據(jù)了解，投資者期權(quán)賬戶由有期權(quán)業(yè)務(wù)資格的證券公司直接為投資者開立，個人投資者申請開戶時保證金賬戶可用資金余額不低于人民幣100萬元。這一資金門檻高于股指期貨。中金所規(guī)定，個人投資者申請開設(shè)股指期貨交易賬戶時，保證金賬戶可用資金余額不低于人民幣50萬元。
此外，擬開戶投資者還須具備個股期權(quán)基礎(chǔ)知識、**相關(guān)測試，至少具有累計三個月以上的個股期權(quán)模擬交易經(jīng)驗，完成包括到期行權(quán)在內(nèi)的從開倉到交割的至少一個完整交易周期，完成至少5筆期權(quán)賣出開倉交易，且已開通融資融券交易賬戶。
由于個股期權(quán)模擬交易經(jīng)驗將成為參與個股期權(quán)交易的必要條件，因此這項工作備受券商重視。“模擬交易至少累計三個月以上才能開戶，客戶只有早點開始參與，才不至于在期權(quán)交易真正開通的時候被擋在門外?！币患掖笮腿虄?nèi)部人士告訴記者，公司要求全國所有營業(yè)部全力參與模擬交易客戶的開發(fā)工作，指導客戶積極參與日常模擬交易，提高客戶對個股期權(quán)的認知與對各個環(huán)節(jié)的熟悉程度，熟悉各種交易策略。建議開戶對象為資金50萬以上、有融資融券資格的客戶。
值得注意的是，個股期權(quán)交易將引入“投資者晉級計劃”，將合格投資者按照資金實力、專業(yè)水平、風險承受能力和投資者成熟度等指標，將投資者分為A、B、C、D四級，A為**高級別。普通個人投資者**培訓和考試后初次開戶時，給予**低的D級。
各級別投資者的功能權(quán)限也不相同
D級投資者權(quán)限包括買入期權(quán)和賣出有足額現(xiàn)貨保護的看漲期權(quán)
C級投資者權(quán)限在D級基礎(chǔ)上增加簡單組合期權(quán)的持有和賣出足額現(xiàn)金保護的看跌期權(quán)等
B級投資者可在C級基礎(chǔ)上增加復雜期權(quán)組合的買賣。
個股期權(quán)合約是指由交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定合約買方有權(quán)在將來某一時間以特定價格買入或者賣出約定標的證券的標準化合約。買方以支付一定數(shù)量的期權(quán)費(也稱權(quán)利金) 為代價而擁有了這種權(quán)利，但不承擔必須買進或賣出的義務(wù)。賣方則在收取了一定數(shù)量的期權(quán)費后，在一定期限內(nèi)必須無條件服從買方的選擇并履行成交時的允諾。
繼鄭商所重啟商品期貨期權(quán)的籌備、中金所籌備股指期權(quán)后，上海證券交易所于2012年6月8日正式啟動個股期權(quán)模擬交易。首批參與個股期權(quán)模擬交易的券商有包括我們在內(nèi)的中信建投、國泰君安、海通證券四家，現(xiàn)在模擬范圍已擴大到個人投資者，6月27日向符合條件的投資者發(fā)放了模擬交易客戶端、帳號及密碼。
這是中國資本市場首批個股期權(quán)類產(chǎn)品的模擬交易，對我國資本市場的創(chuàng)新發(fā)展意義重大。從海外經(jīng)驗來看，個股期權(quán)推出后，往往對正股的交易量有一定拉動作用。這是因為期權(quán)擁有雙向交易、日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易的特點，能夠吸引大量投機資金參與，隨之也帶來了較大的套利機會。同時，對于期權(quán)買方，**大損失僅為權(quán)利金，而由于杠桿的存在，其獲利空間廣闊，是投資者套期保值、規(guī)避風險的有效工具。
（一）投資者適當性要求：個股期權(quán)是風險高于現(xiàn)貨的衍生產(chǎn)品，為保障個股期權(quán)市場平穩(wěn)、規(guī)范、健康發(fā)展，保護投資者合法權(quán)益，上交所建議主要開戶對象為資金100萬（含）以上、有融資融券資格的客戶。
我司模擬交易開戶客戶適當性標準（個人客戶、機構(gòu)客戶不作區(qū)分）：
1、客戶賬戶為實名制開戶，開戶資料真實完整；
2、賬戶資產(chǎn)來源合法合規(guī)，交易結(jié)算資金已經(jīng)納入第三方存管；
3、客戶賬戶近三個月資產(chǎn)總值峰值達到過人民幣100萬元以上；
4、客戶賬戶已開通融資融券功能；
5、不存在嚴重不良誠信記錄、不存在法律、行政法規(guī)、規(guī)章和交易所業(yè)務(wù)規(guī)則禁止或者限制從事個股期權(quán)交易的情形。
6、具備個股期權(quán)基礎(chǔ)知識，**相關(guān)測試，且測試成績不低于80分
7、個人投資者的綜合評估得分不低于70分
注：6、7兩項現(xiàn)暫不考慮
個人投資者實盤初定準入標準：申請開戶時保證金賬戶可用資金余額不低于人民幣100萬元，須具備個股期權(quán)基礎(chǔ)知識、**相關(guān)測試，至少具有累計三個月以上的個股期權(quán)模擬交易經(jīng)驗，完成包括到期行權(quán)在內(nèi)的從開倉到交割的至少一個完整交易周期，完成至少5筆期權(quán)賣出開倉交易，且已開通融資融券交易賬戶。因此，開通模擬盤交易是客戶進行實盤交易的必要條件。
營業(yè)部根據(jù)模擬交易開戶的適當性標準對客戶進行篩選后，**95536聯(lián)系目標客戶，確認客戶愿意參與期權(quán)模擬交易，并確保客戶能持續(xù)參與期權(quán)模擬交易業(yè)務(wù)。須向客戶詳細解釋業(yè)務(wù)規(guī)則，使其了解期權(quán)產(chǎn)品的收益與風險、風險控制辦法及相關(guān)制度、交易所發(fā)布的相關(guān)規(guī)定以及柜臺系統(tǒng)的使用方法等，并保留通話錄音文件并記錄通話流水號。
上交所將定期舉行模擬交易大賽，發(fā)布晉級規(guī)則，對參與模擬交易的客戶進行分級管理，為未來個股期權(quán)推出做好充分準備。
投資者晉級計劃：將合格投資者按照資金實力、專業(yè)水平、風險承受能力和投資者成熟度等指標，將投資者分為A、B、C、D四級，A為**高級別。普通個人投資者**培訓和考試后初次開戶時，給予**低的D級。各級別投資者的功能權(quán)限也不相同。D級投資者權(quán)限包括買入期權(quán)和賣出有足額現(xiàn)貨保護的看漲期權(quán)，C級投資者權(quán)限在D級基礎(chǔ)上增加簡單組合期權(quán)的持有和賣出足額現(xiàn)金保護的看跌期權(quán)等，B級投資者可在C級基礎(chǔ)上增加復雜期權(quán)組合的買賣。
（一）個股期權(quán)模擬交易制度與交易時間
交易時間：
9:15-9:30 開盤集合競價時間
9:30-11:30 連續(xù)競價
13：00-14:57 連續(xù)競價
14:57-15:00 收盤集合競價時間
**后交易日暨行權(quán)日時，交易時間不變，行權(quán)時間為上午9:15-11:30，下午13:00-15:30.
1、期權(quán)合約連續(xù)競價交易按照價格優(yōu)先、時間優(yōu)先的原則撮合成交；
2、以漲跌停板價格申報的指令，按照平倉優(yōu)先、時間優(yōu)先的原則撮合成交；
3、期權(quán)合約的每日價格**大波動（即每日交割漲跌停板）為該期權(quán)合約前收盤價（上市首日使用參考價格）±標的證券前收盤價格*10%,**低為0.001元,新合約上市首日參考價格由交易所公布；
4、合約**后交易日,只設(shè)漲停板幅度,不設(shè)跌停板幅度；
5、交易單位為手，當前所有上市合約一手為一張；
6、對同一賬戶的持有相同標的、相同月份、相同執(zhí)行價格的合約合計張數(shù)進行持倉限制，機構(gòu)戶不超過20萬手，個人不超過1萬手；
7、實行保證金交易制度，期權(quán)賣方應(yīng)繳納履約保證金，且上交所允許使用擔保物（按一定折算比例）充當保證金。
合約區(qū)分要素：
1、合約標的：首次掛牌模擬交易的期權(quán)合約以上證50ETF（510050）和工商銀行（601398）為標的；
2、看漲或看跌期權(quán)；
1、 執(zhí)行價格：三個，分別為價內(nèi)、價外以及平價；
2、 到期時間：當月、次月、下季、隔季，目前首批計劃推出的個股期權(quán)模擬交易標的為歐式期權(quán)，即僅在合約到期日才被允許執(zhí)行的期權(quán)。
合約乘數(shù)：單張合約乘數(shù)為10000。期權(quán)合約明確規(guī)定合約持有人有權(quán)買入或賣出標的資產(chǎn)數(shù)量。例如，一張標準的期權(quán)合約乘數(shù)為10000，這意味著合約持有人每次行權(quán)的正股數(shù)量為10000股。交易一張期權(quán)合約的價值大小為期權(quán)費*合約乘數(shù)。
